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        2009年行业配置和重点公司

        行业 行业 子行业 子行业 重点公司 投资评级 投资评级

        医药 强于大市 中成药 强于大市 康缘药业、天士力、康美药业、云南白药

        化学制剂 强于大市 恒瑞医药、双鹤药业

        商业流通 强于大市 国药股份、一致药业

        医疗器械 强于大市 万东医疗、鱼跃医疗

        化学原料药 同步大市 华海药业、海正药业

        生物制药 同步大市 科华生物、双鹭药业

        农业 强于大市 敦煌种业、新中基、顺鑫农业

        电力设备 强于大市 输变电设备 强于大市 特变电工、平高电气

        二次设备 强于大市 国电南瑞、荣信股份

        发电设备 同步大市 东方电气、金风科技

        环保设备 同步大市 龙净环保

        电力 强于大市 火电 强于大市 国电电力、宝新能源

        水电 强于大市 桂冠电力

        银行 同步大市 交通银行、北京银行、浦发银行

        保险 同步大市 中国平安

        证券 同步大市 中信证券、宏源证券

        钢铁 同步大市 鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份、

        新兴铸管

        通信 同步大市 设备供应商 强于大市 中兴通讯 武汉凡谷

        运营商 同步大市 中国联通

        光纤光缆 同步大市 中天科技

        交通运输 同步大市 工程基建 强于大市 中国铁建、隧道股份

        公路 同步大市 赣粤高速、山东高速

        铁路 同步大市 大秦铁路、铁龙物流

        机场 同步大市 上海机场、白云机场

        海运 弱于大市 长航油运、中海发展

        行业 行业 子行业 子行业 重点公司

        投资评级 投资评级

        航空 弱于大市 中国国航

        港口 弱于大市 天津港、日照港

        零售百货 同步大市 零售批发 强于大市 步步高、小商品城

        百货 同步大市 合肥百货、银座股份

        食品饮料 同步大市 食品制造 强于大市 新希望、双汇发展、伊利股份、三全食品

        酒类 同步大市 五粮液

        有色 同步大市 宏达股份、锡业股份

        房地产 同步大市 万科，金融街

        机械 同步大市 中联重科、山推股份

        煤炭 同步大市 中国神华、平煤天安

        家电 弱于大市 白色家电 同步大市 美的电器、格力电器、青岛海尔

        黑色家电 弱于大市 海信电器、深康佳A

        小家电 弱于大市 苏泊尔

        造纸印刷 弱于大市 印刷 强于大市 劲嘉股份

        造纸 弱于大市 博汇纸业、银鸽投资、岳阳纸业、

        晨鸣纸业、华泰股份

        化工 弱于大市 钾肥 强于大市 盐湖钾肥、中信国安

        农药 强于大市 新安股份、扬农化工、诺普信

        磷化工 同步大市 兴发集团、澄星股份

        煤化工 弱于大市 威远生化、远兴能源、亿利科技

        纯碱 弱于大市 山东海化、三友化工

        聚氨酯 弱于大市 烟台万华

        氯碱 弱于大市 中泰化学、英力特

        计算机软件 弱于大市 管理软件 同步大市 用友软件

        应用软件 弱于大市 恒生电子、东软股份

        A 股市场整体估值已趋合理，预计2009年沪指运行区间为1300-2900点，对应09年市盈率为15-26倍。建议投资者在上半年采取防御策略，关注必需消费品、医药、机场及基础设施类抗周期股票；下半年则建议采取主动策略，关注通胀下降过程中的受益行业，政策刺激下部分产生拐点的周期性行业，以及超跌的权重股。

        盈利增速：明年一季度见底

        统计显示，分析师已大幅下调沪深300盈利预期。我们认为，伴随经济增长的放缓，企业盈利能力将进一步下滑，业绩增长将出现进一步下调。

        目前市场对企业盈利增速的预测仍没有充分反映经济下滑和企业运营环境恶化的影响。鉴于银行业由于降息周期带来息差的减少，以及可能的不良贷款率上升，即便信贷增长保持在15%左右，09年也难以维持08年的高增长，我们的银行业研究员认为09年银行业增长将在-6%至5%之间。

        而伴随着金融危机带来的外部需求的减少，以及国内周期调整下内需的不确定，大部分周期性行业盈利均存在下调的可能。结合银行业和工业企业历史盈利变化趋势，我们认为，09年A股上市公司盈利增速将在-5%至-15%左右。

        我们判断，09年一季度可能会出现年内盈利增速最低点。首先，基数效应。08年一季度，全部可比上市公司业绩增速为20.22%，二季度为18.56%，而第三季度则下滑至-7.89%。其次，宏观政策放松。降息的累积效应以及国内政策主导的投资建设，有利于促进企业盈利的回暖，但宏观政策一般会滞后6-8个月。出于基数效应以及宏观政策累积效应方面的考虑，我们认为，09年上市公司业绩最低点可能出现在一季度。