浙商证券：外围风险加剧 A 股欲振还休
A 股上周虽然受外围股市拖累无奈跟跌，但是比较而言，不能算太糟糕。主要是因为：一、A 股前期跌幅很大。从6124 点至1802 点，在短短不到一年的时间内，上证综指跌幅高达70.57％，已经是股灾级别的跌幅。二、管理层应对比较迅速。节后复牌，为对冲海外股市冲击，管理层又出台了融资融券试点启动和央行允许上市公司发债融资用于回购两大利好，周四央行双率齐降以及暂免征收利息税，积极跟进全球救市步伐，也给市场带来振奋。三、权重股由于有增持资金的介入和成为融资融券标的股的预期，表现尚可，起到了稳定股市的作用。四、中国前期的政策微调并没有耗费太多的资源，后续救市（及经济）的能力较强，可供动用的救市资源较多。因此A 股投资者预期并不像欧美投资者那么悲观。
我们认为A 股虽仍将经受外围股市的拖累，但是也没有必要对市场过分悲观。近期政府救市力度不断加大，接连推出了包括启动融资融券、央行出招连环调控措施"双降一免"等利好，前期征求意见的分红和回购新规也已正式施行，更重要的是由于前期宏观调控措施应对得当，为目前应对经济下行赢得了更大的政策空间，后续刺激经济的更多利好消息将值得期待。
全球十余大央行集体降息大战金融危机，这种史无前例的大阵仗本身就说明了事态的严重性。联手降息只不过是暂时避免了事态的进一步恶化和银行系统的崩溃，金融危机并不会因此得到化解。事实上，联手降息后，国际股票市场依然大幅下挫。
美国联邦基金利率自去年9 月份以来已经降了8 次，目前已经降至1.50%这样一个较低的水平，继续下调的空间有限。美国众院通过7000亿金融救援法案后，美股市也是不涨反跌。市场的表现反映了投资者预期的变化，接踵而来的金融巨头倒闭使恐慌情绪蔓延，而且在严重的金融危机之下，经济走向衰退的迹象越发明朗，因而救市措施随着投资者信心动摇，对股市的利好效果越来越小。
十七届三中全会上周召开。会议强调："采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定，保持社会大局稳定，做好保障和改善民生工作，继续推动经济社会又好又快发展"
广发证券：金融危机，心理还是实质？
近期A股走势受制于美国金融危机
大多数人认为美国金融危机对中国并无实质性影响，近期A股趋同性的暴跌更多是由心理层面造成的恐慌性下跌。就目前可得的数据，我们基本上赞同此说法，但是从另一个角度来看，我们也存在一些担忧：担忧1：日本、中国和英国作为美国三大债权国，共持有3万亿美元资产，当其在负债的情况下仍不断向金融市场注入巨额资金，挽救必须付出代价的金融巨头，这些资金只能来自债权国。当债务国出现问题时，最后的净损失只会是债权国。债务国会出现问题吗？就长期来说，难以解答；中长期来说，国债收益大幅减少将导致债权国资产大幅缩水；短期来说，我们仍不得不继续投入巨资挽救债权国。如果以这个角度思考，作为第二大债权国的中国，真的可以独善其身吗？
担忧2：近期美元并无因经济走弱而走弱，反而持续走强，其中可能是欧洲、日本等国经济相对于美国来说更加糟糕所致。如果美国继续通过大举借债来挽救市场，这会引发全球对美元币值的担忧；如果通过印发钞票来挽救市场，则可能导致美元泛滥，引发通胀，这两者均不支持美元长期走强。除了相对走强的因素外，当前支撑美元走强的因素还有哪些？不是强势的经济，也不是具有吸引力的高利率。
政策预期偏暖对抗周期调整-->股市继续震荡
近期外围动荡是影响A股的主要因素，美国金融危机的深度与广度制约着包括A股在内全球股指的企稳。上周全球主要央行同步降息的措施并未能缓解投资者对全球金融和经济可能恶化的担忧，全球所有股指上周均下跌超过10%，，A股跌幅则相对较小。
目前我国经济尚处在衰退初期，无论是经济还是企业盈利均远未见底，此时管理层将不断出台经济刺激方案防止经济硬着路。当外围逐步企稳或危机的影响逐步淡化后，A股将可能在政策刺激和周期下行的抗衡中维持震荡格局，直至经济预期见底，A股将结束震荡步入趋势性上行。至于经济预期何时见底，这将取决于内外因素。
招商证券：警惕金融危机对中国的深远影响
·金融危机引发恐慌蔓延，全球股市经历黑暗一周
各国政府出台的救助措施令人目不暇接，但未能改变金融体系因信用危机而导致的流动性困境，美元Libor 大幅上升0.49%；金融危机引发的恐慌正在全球股市蔓延：道琼斯指数经历了117 年历史上表现最差的一周，累计下跌18%；而标普500 指数亦跌18%；英国富时100 指数下跌21.05%；德国DAX30 指数下跌21.6%；日经指数下跌24%；香港恒生指数下跌18.7%，国企指数跌23.5%；俄罗斯、比利时、冰岛、巴西、巴基斯坦、印尼、泰国等国股市因大幅波动而采取了暂停休市的措施；全球股市估值水平大幅下降：道指市盈率10.48 倍，标普500 指数11.39倍；英国富时100 指数7.15 倍，德国DAX30 指数8.78 倍；日经指数9.85 倍，恒生指数9.05 倍。而A 股滚动PE16.59 倍，A-H 股价差41.9%；在融资融券等相关利好兑现之后，A 股未能延续反弹势头，受外围市场连锁式崩盘拖累，沪深300 指数累计下跌15%；
·金融危机对欧美实体经济的冲击正在彰显
OECD 发布的领先指标显示，未来数月全球主要发达经济体增长将进一步放缓；具有经济晴雨表作用的通用电气第三财季净利润下降22%；冰岛多家银行倒闭不仅使国家面临"破产"，也使英国一些地方政府因损失惨重而不得不求助于财政部；受建筑业、农业和食品业产值下降影响，8 月份法国工业产值较前月下降0.4%；德国经济学家及德国政府均预期该国经济会在2009 年出现停滞。
·金融危机对中国的深远影响应予以警惕
我们曾认为中国健康的财政收支和充足的外汇储备正是抵抗金融风暴的重要资本，但随着金融危机的发展，应警惕其对中国更为深远的影响；欧美各大金融机构人人自危，导致金融市场流动性紧缺加剧，政府的注资措施显得有心无力，信用体系面临崩溃，这至少将从两方面影响全球经济：1）国际金融市场运行效率的急剧下降，国际贸易成本随之增加，大量进出口企业由于资金周转不灵而陷入困境甚至倒闭；2）美国和欧洲各国国内消费需求下滑使得外向型经济体特别是发展中国家出口受到重创，拖累世界经济增长；国际金融市场能否以及何时企稳尚有很大不确定性；金融危机对实体经济的影响仍将持续较长时间；外贸依存度较高的中国，应对金融危机带来的深层次影响给予高度关注；这也将影响未来经济与盈利增长预期，使A 股二次探底的过程更为艰辛。
·农村改革深化有助于降低中国经济运行风险
面临出口下滑的威胁，扩大内需成为首选措施。十七届三中全会正在讨论进一步推进农村改革发展，特别是改革农村土地、金融问题，农村土地流转问题若取得突破，将有助于释放九亿农民的消费需求，营造更为广阔的国内市场，有效改善中国经济增长模式。
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