 |
今日热点 |
|
导读：
银河证券3日评级一览
国信证券3日评级一览
广发证券3日评级一览
国金证券3日评级一览
安信证券3日评级一览
光大证券3日评级一览
中金公司3日评级一览
齐鲁证券3日评级一览
海通证券3日评级一览
申银万国3日评级一览
天相投顾3日评级一览
平安证券3日评级一览
东方证券3日评级一览
联合证券3日评级一览
兴业证券3日评级一览
1800余名分析师对40只股票最新评级
银河证券3日评级一览
银河证券：维持火电行业"中性"评级
银河证券7月3 日发布投资报告认为，电价分步上调，火电力行业景气艰难回升，维持火电行业"中性"评级。
国家发改委于 7 月2 日发布了关于提高各区域电网电价的通知，决定自2008 年7月1日（抄见电量）起，将全国含税上网电价平均每千瓦时提高0.017 元。
银河证券指出，2008年上半年，在煤价大幅上涨、电价管制、财务成本上升三重因素的冲击下，重点火电公司的毛利率和净资产收益率均已触及历史最低点。尤其是第二季度，煤炭价格"淡季不淡"且屡创新高，火电行业出现全行业亏损。而且，在煤价高企，信贷紧缩的双重压力下，部分火电企业资金紧张，并出现"无钱买煤"的情况。
正是在这种紧急时刻，国家出台了上调上网电价和限制煤价的临时救助措施。这两项措施将帮助电力行业度过最艰难的时期。但是，根据煤价涨幅测算，08年全国发电行业因煤价上涨而增加的燃料成本超过1200亿元。相应的，火电上网电价需提高5分钱才能使发电企业的盈利能力恢复至正常水平。显然，此次上网电价上调幅度尚不能达到这一效果。银河证券倾向于将此次调价视为持续上调电价的一个开端，未来政府将视社会承受能力（CPI指标）而逐步上调上网电价。我们预计2009年初上网电价将再次上调，提升幅度为2.3分钱。
基于上述分析和预测，银河证券认为火电行业在08年中期达到最艰难的时刻。随着上网电价的逐步上调，行业从08年中期开始艰难复苏，其09年的业绩会好于08年。但是，通胀压力和经济增长减速的隐忧仍在，煤价继续上涨、重工业用电需求下滑（尤其是在能源价格管制放松后）的风险并存，因此，银河证券认为09年火电重点公司的盈利能力虽有所好转，但仍较难恢复至正常水平，火电行业将在周期底部盘桓较长一段时间。
在估值分析时，尤其是在周期底部时，银河证券重点关注火电公司的资产价值。基于"重置成本法"，并考虑到优质电源点的稀缺性和行业整合中大企业的优势，银河证券认为给予火电类重点公司1.6-2.0倍的市净率是具备安全边际的。更重要的是，08年的价格管制并非常态，重点火电公司正常的ROE水平可以达到11-13%，能够支撑2倍以上的市净率水平。
目前重点火电公司股价已位于合理估值区间内，具备投资的安全边际。但是作为公用事业和基础能源提供商，在高通胀和经济发展前景面临重大不确定性的情景下，行业或多或少的需要承担社会责任，难以获得常态的盈利能力。因此，维持火电行业"中性"的投资评级。因电价上调，短期存在交易性投资机会，可以关注市净率低，且对电价敏感的公司。
银河证券：维持纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大高耗能化工产业"中性"评级
银河证券7月3日发布投资报告，维持纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大高耗能化工产业"中性"评级，维持青岛碱业（600229.SH）、金路集团（000510.SZ）、兴发集团（600141.SH）等受节能"中性"评级。
近日，国务院总理温家宝主持召开节能减排领导小组会议，听取2007年节能减排工作进展情况汇报，安排2008年节能减排工作，会议指出，为实现今年节能减排目标，必须明确12 项工作重点。
银河证券认为，按照会议精神，化工行业中纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大高耗能、高污染产业影响较大。此次会议将遏制高耗能产业发展，促进化工行业结构和产品结构的调整，对化工行业经济运行中纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大行业影响较大，使其行业利润空间缩小，全面步入高成本时代。比如前次提高成品油和电价，实际上就是本次会议指出的第九条实施有利于节能减排的经济政策，适时理顺资源性产品价格。成品油价格上涨将主要导致纯碱、烧碱、PVC、黄磷等企业运输成本上升，电价上涨将直接导致纯碱、烧碱、PVC、黄磷等高耗电企业生产成本的上升。由于行业竞争激烈，成本压力向下游传导的能力减弱，导致纯碱、烧碱、PVC、黄磷等行业利润缩水。
据了解，自6 月20日起，我国汽(柴)油基准价提高1000元/吨，涨幅为17%～18%；根据相关规定，汽(柴)油的零售价可以在基准价的基础上上浮8%，汽(柴)油零售价最终的涨幅高达25%～26%。银河证券表示，纯碱、烧碱、PVC、黄磷等化工企业的运输成本将显著提高，特别是那些大部分产品依赖铁路和公路运输的企业，其销售费用将大大增加。纯碱、烧碱、电石、黄磷等四大行业又是高耗能产业，是耗电大户，电力成本所占比重较大，电价上涨使其生产成本明显提高。如黄磷生产平均耗电约1.4万千瓦时/吨，此次电价上涨将使黄磷生产成本增加350元/吨；电石法聚氯乙烯(PVC)企业生产1吨PVC需消耗电石1.5 吨，而电石成本的上升会使PVC 成本增加135元/吨。此外，电价上涨也将推动纯碱、烧碱行业的成本上升，特别是08年下半年我国纯碱产能集中增长310万吨，占年度总产量的17.5%，会促使纯碱价格明显回落。另外,用于生产有机硅的原料工业硅，生产平均耗电约1万千瓦时/吨，此次电价上涨将使工业硅生产成本增加约250元/吨；电解二氧化锰生产平均耗电约2800千瓦时/吨，电价上涨将使电解二氧化锰的生产成本增加约70 元/吨。
银河证券表示，油电等能源价格上调，推动生产成本提高，有利于通过宏观调控手段来遏制高耗能产业的盲目扩张。同时，也将明显增加"两高一资"产品的贸易成本，进而遏制其出口。近两年来，我国相继以产业准入门槛、出口退税、实行差别电价等经济手段来限制上述高耗能产业的过快发展，但在我国当前的出口商品中，上述高耗能产品仍占有相当数量。
银河证券维持纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大高耗能化工产业"中性"评级，相关公司青岛碱业（600229.SH）、金路集团（000510.SZ）、兴发集团（600141.SH）等受节能减排政策影响较大，成本上升较快，继续维持"中性"评级。
|
意见建议 |设为首页 | 联系我们 | 广告服务 | 关于我们 | 法律声明 | 网站地图
网站首页GOOGLE PR:
