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中报乐观 焦煤最具潜力
天相数据显示，煤炭行业指数从08年4月2日6455点开始反弹，截至昨日，达到8779点，累计涨幅36%。个股方面更是波澜壮阔，一个月来涨幅超过50%的不在少数。板块的集体上涨让我们好像重新看到了07年煤炭股的雄风，但也有投资者开始疑惑，煤炭行业究竟还能让人们兴奋多久？
煤炭股上涨主要得益于几个因素推动：1、07年报的平淡和08年一季报的惊喜，让市场对煤炭公司业绩预期如同坐了回过山车。剔除新上市、重组和焦炭类企业，16家煤炭上市公司07年全年实现归属于母公司净利润109.2亿元，同比增长26.8%；08年一季度完成归属于母公司净利润46.4亿元，同比增长78.2%。2、08年3月31日，国家发改委能源局发布了《煤矿企业兼并重组调研报告》，让市场又一次燃起了煤炭行业整合的热情。3、国际原油价格刺激。当国内石油和石化企业在面临成品油价格管制的情况下，无法从能源价格上涨获取收益的时候，投资者短期内似乎更多地将热情投入到目前价格管制相对宽松的煤炭企业中去。4、煤价不断刷新历史新高。
“短期内煤炭价格的走势比较明确，中报也比较乐观”，天相证券分析师韦玮认为，短期煤炭供应偏紧、需求旺盛的局面不会改变。随着二季度钢铁企业进入旺季、冶金煤类和焦炭类企业二季度连续提高价格，焦炭产能扩张等多种因素影响，焦煤和焦炭类公司中报业绩增速或将加快，同比平均增速预计在70%以上；动力煤企业中报增速将与一季度持平或略高，预计将保持40%以上。
“虽然短期无忧，但在煤炭价格高涨的情况下，电力企业一季度业绩出现大幅下滑，对政府干预煤炭价格的呼声更加强烈，预计煤炭中长期需求或将减缓，如果政府管制煤价，则价格走势不太乐观”。韦玮表示。
目前国内A股煤炭公司对市场溢价率接近60%，大大高于H股煤炭公司30％左右的溢价率，但低于美国煤炭公司对市场的溢价率69.54%。中金公司分析师韩永表示，今年动力煤现货价格仍有10%－15%的上升空间，炼焦煤还有30%左右的上涨空间，低煤价时代难以再现，但长期来看，煤炭价格可能会在现有高位有所回落。虽然下半年煤价依然看涨，但煤炭股对市场的整体溢价率再次大幅提高的可能性不太大。近期煤炭企业整体上市和资产注入步伐的加快值得关注，煤炭股今后将更多体现为个股行情。
韩永提醒投资者，仍然看好炼焦煤公司，中期应注意电煤公司的股价调整风险。即使进行干预，也难以有效控制电煤价格，但从资本市场的角度看，电煤价格走势会受到影响。相对而言，炼焦煤市场则没有这方面的风险：只要政府不控制钢材价格，就没有理由去控制焦煤价格，主要的炼焦煤公司为西山煤电、开滦股份和平煤天安。出于对需求下滑的担忧，韦玮更喜欢受需求影响较小的企业，以及通过产业整合可以快速提高产量、从而更加稳健地获取收益的企业，继续看好未来我国煤炭重点整合区域，晋陕蒙宁、华东、西南地区的煤炭企业，维持对中国神华、恒源煤电、西山煤电、中煤能源、国投新集和潞安环能的“增持”评级。
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