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　　主持人谭述

　　反弹3天后，昨日沪指单日下跌5.50%。在盘中88只收红的个股中，医药板块就有东北制药、一致药业等个股上榜，占据了7席，医药板块的“大牛股”鑫富药业更是连续两天封住涨停。因两会期间热议的医改即将启动，医药板块在1、2月份表现远远跑赢大盘。两会之后，这个板块跟随大盘的调整进入暴跌，相当一部分个股出现了近50%的跌幅。近日的上涨到底是什么原因？后市应如何关注这其中的机会呢？我们今天邀请渤海投资研究所的秦洪和中投证券的周锐来共同探讨。

　　行业景气度乐观

　　主持人：目前医药行业的行业景气度如何？行业景气度对行业内企业的利润或收入有什么样的影响呢？

　　中投证券 周 锐：2007年医药行业出现行业好转现象，表现在：部分原料药价格持续上涨、中药注射液销售明显回升、受降价打击最严重的抗生素出现快速增长。随着中药注射液标准的提高、政府对中医药的重视，未来中药注射液将进入良性发展期。经过多次降价后，小品种抗生素用药量上升趋势明显，上市公司中海正药业和健康元的美罗培南、一致药业的头孢系列抗生素、白云山的头孢硫脒和丽珠的头孢地嗪以及海药的头孢西丁的销售增长十分迅速。2008年不会出台大规模降价政策，二线抗生素品种的旺盛需求还将维持很长时间。

　　渤海投资研究所 秦 洪：目前医药行业的景气度相对乐观，一是医改将给普药、医疗器械等细分行业带来新的增量市场，推动行业发展。二是经过前些年的持续降价，目前医药产品价格坚挺，推动行业景气延伸。相关数据可佐证这一点，2008年1-2月份，整个医药经济运行情况健康，全国规模以上医药企业主营收入和利润总额分别为960.56亿元和86.52亿元，同比增长了30%和51%，增速为2000年以来历史最高。这也折射出医药行业的景气度，也意味着目前医药行业具有一定的投资机会。

　　政策利好拉动药品消费

　　主持人：未来哪些政策对医药行业发展构成良好的促进？包括医改这些政策对行业的影响，主要体现在哪些方面？对哪些上市公司构成利好影响？有多大影响？

　　中投证券 周 锐：温家宝总理在政府工作报告中，提到的卫生事业必须做好的四件事，将对医药消费有很大影响：“加快推进覆盖城乡的医疗保障制度建设”，将拉动整体药品消费；“完善公共卫生服务体系”，会使疫苗应用范围拉大、艾滋病等特殊疾病免费治疗增加；“推进城乡医疗服务体系建设”，能使医疗器械需求增加、药品消费终端结构发生变化；“建立国家基本药物支付和药品供应保障体系”，则可能促进低端普药制剂集中度的增加。其中，“全民医保”的建立，对药品消费拉动是最大的，也是最实实在在的。另外，政策医改，将带来需求的释放和产业的集中。

　　渤海投资研究所 秦 洪：目前对医药行业有影响的政策主要有两个，一个是医改，因为医改将拓展基础医疗市场，从而推动着普药、基础医疗器械行业的上市公司业绩增长，故西南药业、双鹤药业、新华医疗以及即将发行上市的鱼跃医疗等个股将受益医改。二是节能减排产业政策。因为医药板块中的化学原料药、部分普药，具有高污染特征。随着国家节能减排政策的深入，部分小企业会被关闭，从而改变着化学原料药的产品供求情况，有利提升行业盈利能力，华北制药、天药股份、鑫富药业、浙江医药、新和成等个股就是如此。

　　今年业绩有望保持增长

　　主持人：就整个医药板块来说，他们2007年的年报业绩如何？对2008年业绩或本年度第一季度的业绩，有什么样的展望？

　　渤海投资研究所 秦 洪：医药股2007年年报的业绩处于快速增长中，但主要依靠的是证券市场投资收益。数据显示，在4月1日前有64家医药业上市公司公布2007年年报，主营业务收入增长了18%，但净利润却增长了102%，为何？就是因为不少公司的投资收益占了净利润的1/2，也就是说，他们的业绩高成长趋势是难以延续。整体而言，医药股2008年一季度业绩增速或将放缓。但对于云南白药等优质医药股来说，主营业务收入与净利润增长趋势或将延续，将成为医药股的一大亮点。

　　中投证券 周 锐：公布年报的医药上市公司公允价值变动和投资收益对营业利润的贡献比例达32.6%，较2006年有提高，扣除其影响后，营业利润的增长仍达75%。已经公布年报的60多家上市公司的交易性金融资产合计数额为21.4亿元。2008年上市公司业绩中，新和成1季度的业绩超过了市场预期，达0.67-0.82元，东北制药和浙江医药的业绩也有望逐步释放，相关公司仍有机会。2008年我们预计，全年医药制造业收入将同比增长25%以上，利润总额增长35%左右。

　　目前估值基本合理

　　主持人：目前行情还在反复中，医药板块估值如何？对这个板块二季度投资有何建议？

　　中投证券 周 锐：我们认为，医药板块目前估值合理，在2008年30倍PE附近投资具有明确业绩增长的医药股风险很小。目前统计看，医药板块2008年的动态PE为31.92倍，2009年业绩有望增长28.39%。建议关注有望持续受益政策利好的恒瑞医药，即将进入快速增长期的华海药业，2008年业绩增长明确的天士力和前景看好的一致药业。

　　渤海投资研究所 秦 洪：经过一季度大幅下跌，医药股估值大幅回落，从50余倍市盈率下降至目前的30倍不到，虽然整体上仍处于目前A股市场各行业估值的顶端水平，但如果考虑医改及化学原料药产品价格上涨所带来的业绩增长动力，医药股估值并不贵，因此，可以适当低吸。两类个股可跟踪，一是拥有新药品种的个股，华神集团等就是最好的例证。二是化学原料药、仿制药具有突破优势的品种，此类品种出口势头的强劲将赋予个股新的成长动能，海正药业、华海药业、恒瑞医药等品种可跟踪。