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  　中国人民银行决定，从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。 此外，国务院决定9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。

　　降息已在预期内

　　本次降息是在国内外经济形势发生变化的背景下提出的。10月7日，澳大利亚央行将基准隔夜拆款利率下调1个百分点至6%，为9月以来再次降息。

　　在金融危机恶化的情况下，全球主要工业国家掀起降息热潮。8日，美国联邦储备委员会、欧洲央行、英国英格兰银行以及加拿大、瑞士和瑞典等国的央行均宣布将基准利率降低0.5个百分点。

　　随着CPI增速下降到5%以内，钢铁、有色金属等工业品价格环比也开始下降，这使国内“控通胀”的决策压力减小了。而从数据来看，8月工业增加值增速和工业企业利润增速继续下滑，国内经济下行风险加大，使宏观调控向“保增长”倾斜。

　　此外，10月7日，一年期央票利率大幅下降近10个基点，显示市场对降息的预期已较强烈。

　　对净利润影响较小

　　与上次降息不同的是，本次降息为对称降息，存贷款利率各降27个基点，利差不变。笔者预计，本次降息对2008年内的银行利差收入影响不大，短期内银行仍会因债券价值重估而受益。

　　预计2009年基准利率的调整将使银行净利润减少1%；法定存款准备金率下调将使净利润增加0.5%。整体来看，基准利率和存款准备金率的下调对银行业2009年净利润的影响不大。另外，免征存款利息税使存款基准利率下调的同时，一年期定期存款的税后利率仅下降6个基点，影响也相对较小。

　　增长预期不变

　　近期央行高频率降息表明其刺激经济增长的决心，进一步放松货币供应量可能性较大。这将有利于经济基本面的好转，有利于改善企业的经营状况，直接减轻企业的财务压力，市场所担心的银行资产质量问题将有望好转。

　　笔者预计，上市银行前三季度整体净利润同比增长55%左右，仍将快于市场平均水平。此外，汇金增持的预期有利于稳定三大国有银行的股价，而融资融券业务的开展有助于提高银行股的需求。目前，银行股2008年动态PE不到10倍，估值较低。

　　笔者维持银行业“增持”评级。建议关注有汇金增持预期的工商银行、建设银行和中国银行，以及基本面良好、但股价调整幅度较大的招商银行。