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邹文军
结论:我们预计滨江房产2008、2009年EPS分别为:1.27、1.80元。以2008年20倍市盈率估值,二级市场合理估值中值为25.4元,考虑一定的安全边际,建议网下询价下调10%~20%,询价区间为20.32~22.89元,对应于2007年23~26倍PE。
主要依据:公司是浙江一家规模中等的民营房地产企业,战略定位于高性价比高品质的中档物业,在稀缺的成熟地块上,适量开发高附加值得高端产品,满足高端消费者居住需求,以杭州为中心,逐步向上海、北京及中西部重点城市进行一定规模的跨区域发展,近期规划首先将在以上海为中心的长三角二线城市实施拓展。
优质土地储备可供未来5年开发所需。公司土地储备集中在杭州市中心、次中心板块,包括未来杭州行政中心-钱江新城、市中心区域-运河沿线、文教区等区域,形成了临江、伴湖、依河、滨水为特色的稀缺、优质土地储备。2007年末开始进入长三角二线城市扩张。
截止2008年2月,公司土地储备规划建设面积205.45万平方米,89%集中于杭州,可供滚动开发5年以上。
我们预计2008、2009年公司每股收益分别为1.27、1.80元,年复合增长率约为43%,具有较好的成长性。
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