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【今日市况】今天是国庆长假前的最后一个交易日，深沪大盘呈现强势整理的态势，全天合计成交约959.13亿。其中上证综合指数全天基本围绕上日收盘点位震荡整理，盘中一度回探5日均线并获得支撑。而深成指在房地产板块整体走强的推动下继续震荡上攻，走势明显强于沪市，并形成三连阳的日K线组合。
周五主要有以下信息值得投资者关注：
1、 9月25日21时10分，长征二号F型运载火箭点火，神舟七号飞船在酒泉卫星发射中心升空。21时33分，中国载人航天工程总指挥常万全宣布：飞船进入预定轨道，神舟七号发射成功！神舟七号此次飞行中，还将开展卫星伴飞、固体润滑材料空间暴露试验和“天链一号”卫星数据中继等空间科学和技术试验。
2、 温家宝在与美国经济金融界人士座谈时表示，将根据经济形势变化及时调整政策，保持宏观经济稳定，保持金融市场稳定，保持资本市场稳定。
3、 中国证监会主席助理刘新华表示，将继续强化资本市场的基础性制度建设，推进资本市场稳定健康发展。他指出，全流通环境下市场运行机制正发生深刻变化，国际金融市场动荡对我国资本市场的影响逐渐加大，必须从国民经济、社会发展全局的高度来认识我国资本市场发展的长期性、重要性和艰巨性。
4、 沪深交易所就上市公司2008年第三季度报告披露工作发布通知要求，2008年9月30日前上市的公司，应当于10月31日前完成本次季报的披露工作。公司报告期主要会计报表项目、财务指标与上年度期末或上年同期相比增减变动幅度超过30％的，应在季报中说明情况及主要原因。
5、 统计显示，8月28日至9月25日，共有41家上市公司的大股东作出了45次增持，购入股份合计2.38亿股，按照交易平均价或股票均价计算，增持金额合计约为18.46亿元，增持股份账面盈利1.24亿元。
6、 中国银监会主席刘明康表示，针对当前形势，特别是次贷危机的深刻教训，股份制商业银行不仅要主动防范经济周期调整可能带来的信用风险，也要严密防范市场环境变化带来的流动性风险、市场风险和操作风险，还要严防案件的发生。
＝＝＝本文导读：＝＝＝
【谁主沉浮】 融资融券PK三中全会 | 融资融券利好何以难挡市场暴跌
【后市走向】 政策暖风频吹 节后行情如何演绎 | 大盘筑底格局未改 关注量能的变化
【板块聚焦】 资金流向与热点板块前瞻 | 农业板块将面临着重大转机
融资融券利好何以难挡市场暴跌
提要：节后两项救市政策难以抵挡市场的低开低走，政策稳定市场的意图预期和市场行为之间显然产生了一定偏差。我们万隆证券网认为，这种偏差是由于两者对基本面的不同理解所致，而该如何分析这种偏差对中期市场走势将产生的影响则具有重要意义。
一、市场预期惯性悲观
节后为防止外围市场冲击A股走势，管理层试图利用融资融券试点和央企发行中期票据来对冲境外股市影响的努力在当日受到投资者信心疲软的挑战，我们认为当前市场很可能是出自于以下因素对利好并不看好。
1，利空出尽是利好的心理预期
实际上，基金和中小投资者很可能就有这样的心理预期，尤其是在管理层4.21救市及奥运稳定市场的努力没有取得成效的心理阴影下，更容易产生这样的惯性预期和行为。这也正是我们所说的，如果政策不能及时稳定市场，那么救市的难度和成本将越来越大。
2，不看好宏观经济发展
在外围危机的压力下，中国经济发展不可避免的要受到影响，加之宏观政策调整不及时和力度不够，对经济发展抱有不乐观或者是不明朗预期。基金们普遍抱有这种观点，这也是一直压制其做多的表面因素，对一般投资者的影响也较大。
3，对政策面的不同理解
管理层对融资融券和央企发行中期票据回购股票两项措施推出显然寄予厚望，然而市场并不领情。市场投资者认为融资融券是一把双刃剑，在疲软的环境下推出即可能推动市场向上，也可能会刺激市场向下大幅波动，无所谓利好利空。而市场对央企发行中期票据所可能产生的影响，显然也缺乏足够认知。
二、市场行为和政策之间出现明显偏差
两项利多推出难以抵挡今日盘面大幅度低开低走，实际上就是市场和管理层对所推出的政策影响预期不同，而这种偏差和行为显然导致更多复杂的基本面因素改变。
对于管理层而言，其担忧股市的萧条会传导和蔓延到整个金融市场，从而影响实体经济，这一方面美国有先例。所以，其稳定市场的意图特别强烈，政策措施推出也很坚决。然而政策显然没有取得预期的效果，这可能让管理层重新审视市场，其结果或者是暂时放弃救市，或者采取更加果断的手段来维持市场稳定。
如果政策面措施更加果断，那么预期其后可能会进一步调整来扭转市场看空的不利局面，包括调整宏观经济政策放宽市场预期、财政支持产业结构调整力度加大、加大对央企回购的支持力度、在融资融券方面重点展开融资试点而暂时搁置融券试点等等。
三、行为偏差对中期行情产生的影响分析
另外，值得我们注意的是两者之间的行为偏差很可能会对中期行情产生更加深远的影响。
首先，正如我们万隆证券网上文所说，市场的这种疲软的心态可能会刺激政策层面采取更多的利好措施。这也就意味着实际上而言，投资者的短期做空反而可能会得到政策基本面更加积极态度的补贴，进一步强化了潜在的市场基本面环境。
其次，市场行为往往是在一种非理性当中不均衡的由一个方向向另外一个方向摆动，尤其是当前市场中的基金和中小投资者，更是这种非理性投资的主体。在趋势确立之前，基金会显得较为犹豫和悲观，一旦市场趋势确立以后，原做空或者观望的基金反而可能成为后知后觉推动趋势发展的强化因素，从而推动市场向另外一个极端发展，毕竟公募基金们后知后觉已经不是什么新鲜事。
另外，这里还要附带证明的一个问题是，基金实际上并非是严格的基本面投资者，更可能是一个实际的趋势投资者。只要看看04、05年两年在宏观经济基本面大好，固定资产投资快速发展的背景下，基金们对一些周期性股票大幅抛售的行为我们就可以发现，他们甚至于常常和宏观经济趋势背道而驰。这也就是说，宏观经济前景不明朗很可能只是基金们不看多的一个幌子而已。(广州万隆)
融资融券PK三中全会 谁主沉浮？
国庆长假之后首个交易日，两大利好齐发力依然没能把股指推上持续上涨之路。沪深两市指数相继随外盘下跌，跌幅分别达到5.23%和4.52%，在权重股大幅度回调的压力下，30日均线的支撑再度得而复失，后市此区域有望成多空双方激战的焦点。在股指震荡期间，融资融券和十七届三中全会的召开将有可能为两市带来极富操作性的板块轮动机遇。
调整将大盘推向何方？
今天两市大盘并未理会融资融券即将试点和美国救市方案获得通过两大利好，开盘后在银行、地产和资源板块的带领下展开回调。在双重利好作用下盘面呈现权重回调，热点板块开花的走势，显示两市依然处于“二·八现象”中“二”和“八”的有序轮换中。在权重股回调的同时，热点板块轮动为市场创造了更多的投资机会，也最大限度保持了大盘交投的气氛。权重股的提前回调也为自身赢得了宝贵的休憩机会，因此我们认为此次股指回调不会成为下挫的开始，反而会使反弹步伐更健康。
融资融券VS三中全会，机会偏重何方？
回望今日盘面现象，在融资融券试点将于近期推出的利好消息刺激下，除了中信证券停牌外，其余券商均在尾盘大幅拉升。但是与券商股的疯狂表现截然相反，作为融资融券试点的重要标的证券，权重股今天却呈现萎靡不振的状态。融资融券究竟将会怎样作用于目前的市场。
结合目前的A股市场而言，融资融券推出最大的意义就在于结束了在南航权证退出以后两市无做空机制的尴尬历史。与当今国外融资融券市场稍有不同的是，短期内国内融资融券的展开仍将以试点为主。哪家券商将成为试点先锋？哪只蓝筹有望率先作为标的证券？总体来说，在具体方案出台前市场仍将是带着众多疑问的。
可以肯定的是，融资融券近期将通过大盘蓝筹股的走势影响股指。首先，众多大盘蓝筹已经在节前出现较大涨幅，技术上面临回调的需要。在回调的过程中我们可以关注盘中个股成交量状况对可能的试点证券做出初步判断。其次，从节前仓位数据来看，券商呈现建仓现象。券商的减仓也可看作是为融资融券中融资项目的推行筹集资金。券商的抛压直接对近期股指走势造成影响。第三，融资融券试行初期参与机构者将以大机构为主。鉴于目前股指和机构仓位较低的特殊情况，机构融资买入大盘蓝筹将是近期的主方向。在买入过程中，明线打压指数，暗中吸货是主力机构为了控制行情走向和降低买入成本惯用的手法之一。第四，融资融券试点的消息还将从盘中交投和换手率上对股指产生重要影响。前期部分机构已于低点购入大盘蓝筹，在融资融券消息的刺激下，持股意愿提高，抛售意愿降低；而场外部分投资者则因技术指标偏高和短期股价涨幅偏大暂时处于观望中。两种意愿僵持就给市场造成了交投清淡换手不积极的印象，影响投资者对盘面的判断。
鉴于技术指标偏高和融资融券两方面对指数的影响还将在短期内持续，近期另一大热点事件——十七届三中全会的召开将为市场带来丰富的板块机会，农业股在今天盘面中集体飙升已经为即将到来的三中全会行情进行了预热。在后期，随着会期临近，消息面的愈发明朗将有望促使另一些板块成为热点，关注环保和医药。与此同时，融资融券本身也将给市场带来券商股和参股券商等板块的局部行情。因此避开股指，关注板块将是近期操作的要领。(广东科德)
每逢两会 农业备受关注
长假一完，大幅回调，节前持股持币的争论有了再鲜明不过的结果，证明鄙人审时度势的决策有道理。融资融券已预期多时，推出政策也无济于事，单靠券商疯狂对指数帮助不大。美国最终通过7000亿救市方案并没让金融市场信心恢复，美联银行银行业务被美林集团收购、英国最大房贷银行面临被政府接管，没有迹象表明一切开始好转，未来仍在不确定中风雨飘摇。
不确定性不一定是股市最大的敌人，在牛市它拓展人们向上的想象空间，在熊市则相反，你会宁愿没有当初的高成长和良好预期。看看事情变化得多快，不久前煤炭行业还一片看好声，煤价不得不通过政府限价来控制它涨得少点慢点，一个月之后形势已经急转直下，经济疲弱导致电力需求大幅下降和电煤需求不旺、钢铁产量过剩让飞涨的焦煤焦炭也开始过剩，秦皇岛煤码头堆满了货卖不出去。水泥是最坚挺的建材，甚至海螺的A/H股价长期倒挂，可惜房地产市场一蹶不振，对水泥不利的直接消息开始传来，山东的水泥已经挺不住了。随着医药股和酿酒行业的补跌，最后一个巨人轰然倒下，人们用不着再担心下一个倒下的会是谁，这令前景好像并没有那么悲观，注意力开始转移到谁会是第一个崛起者。
券商涨疯了，可明眼人都知道，融资融券和股指期货在熊市中对券商业绩的弥补作用并不大，等到利好兑现也就是股价见顶之日，只要指数不能在短期内重回牛市，它们未来补跌的空间相当可怕。今天农业股风光无限，完全是迎合即将到来的三中全会，不管出什么好政策，惠农政策必首当其冲。最让人憧憬的是“新土改”的推进。笔者认为，即使中央有心从这方面下手，面临的问题也着实不小，最大的一条就是如何与土地私有化划清界限。而且其作用亦不容乐观，现在要再次解放生产力靠的绝不是经营权甚至所有权的改革，而是市场和进出口政策的放开，而这又牵涉到粮食安全问题，不可能轻易动手。权宜之计只能靠各级政府的财政补贴和对上游化肥农药等采取限价。退一步讲，新土改是否能让耕地在不改变用途的前提下增值？上市公司又有谁真正拥有大量耕地呢？人们第一个想到的北大荒并不拥有耕地，上市公司充其量是一个集团公司与农户间的中间人。因此，每逢两会市场都会祭起农业股的大旗，可行情也都是昙花一现，不值得留恋。
倒是林权改革已经启动多年，奥运前又推出多项指导意见，看样子是到了全面落实之日。林业面临的窘境较之其他农业更甚，投资造林者大多血本无归，积极性大受打击，到了非改革不可的地步。上市公司中拥有丰富林山的并不多，有的股票价值已低于林山价值，更不用说林改之后的升值空间了。中国原木的进口依赖度超40%，而其中俄罗斯又占一半以上，从明年开始，由于出口国大幅提高关税，中国面临原料紧缺的危险。毛病也有，上市公司大部分业绩来源并非卖原木而是深加工，地产不好装修就不景气，木材和深加工产品售价和销量也受影响。实实在在地说，投资这种资源性公司也得眼光长远，耐心等大落之后的大起。
政策既然大力救市，说明回调不足惧，低吸是良机。此时指标形态都不重要了，找准以上题材对路的股票即可。(倍新咨询)
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