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　　保险资金"胜利大逃亡"?

　　在央企大股东纷纷增持的背景下，上周沪深两市继续保持震荡上行态势。作为市场第一主力的基金开始做多，对市场的走强起到了关键性的作用。不过，保险资金的多翻空则显示，场内机构对后市的分歧仍然较大。分析人士指出，这一状况如果得不到改善，后市大盘极有可能仍旧维持震荡格局。

　　基金护盘　保险减仓

　　据统计，上交易周沪市5个交易日总成交额高达3899.3亿元，较前一周的1504.4亿元高出2394.9亿元，成交额以乘数倍增。其中，流入1891.9亿元，流出2007.4亿元，累计净流出115.1亿元。上周分类席位资金流向显示，各大主力机构的成交额均大幅增长，而其在市场中所扮演的角色，也发生了有趣的改变。

　　基金作为上周唯一的多方，俨然成为护盘的"首席功臣"。数据显示，在9月22日至26日的5个交易日内，基金席位整体成交1016.66亿元，较前一周的559.9亿元成倍增加，净流入资金242.57亿元(此前一周基金席位净流出35亿元)。

　　而券商自营席位和QFII席位仍旧舍不得空方的"绿军装"，但其态度相对谨慎，虽然成交量比上上周放大不少，但净流出资金反倒"缩水"，仅分别净流出1.19亿元和5.02亿元。

　　保险资金席位和法人席位则是上周"空军"的主力，净流出量分别达到84.04亿元和111.01亿元，逢高出逃的迹象十分明显。特别是此前死守多方阵地长达四周之久的保险资金席位，在将多方大旗交给基金之后，立即组织起"敦刻尔克大撤退"，这与其此前在弱市中连续四周合计净流入近24亿元的态度有着天壤之别。

　　选股分歧加剧

　　从板块资金流入情况看，据数据显示，资金净流入相对集中的是工程建筑、券商、电力、交通设施、通信板块，分别净流入10.40亿元、7.77亿元、5.59亿元、4.75亿元、4.56亿元;资金净流出相对集中的是银行、酿酒食品、化工化纤、运输物流、造纸印刷板块，分别净流出8.65亿元、8.02亿元、6.65亿元、4.15亿元、1.85亿元。

　　从数据中不难发现，各大主力纷纷拉开了调仓序幕。受本轮质检风潮的影响，早先受各路资金青睐的酿酒食品板块资金净流出量较上上周大幅激增，坐稳资金流出榜"二当家"的位置。而在融资融券可能推出的利好传闻刺激下，券商板块异军突起，成为短期内市场主力增仓的重点，暂居资金流入榜次席。

　　在个股方面，仔细对比主力资金净流入TOP10和净流出TOP10的个股，可以发现机构分歧是全方位的。在保险股上，基金和券商看好中国平安，而社保资金、QFII与券商自营盘坚决看空;在石化股上，保险资金看空中国石油，而券商自营盘看好中国石油;在煤炭股上，基金与保险资金的态度也是针锋相对。(中国证券报)

　　融资融券东风吹出千亿级增量资金

　　业内人士乐观估计，如果每一只股票能有10%用于抵押融资，等于体系内循环资金多生出10%，按9月底沪深两市日平均流通市值约5万亿元计算，可给市场带来5000亿元的增量资金。悲观点估计，银河证券研究员指出，截至今年6月末，全部券商净资本约3000多亿元，如果其中一半可用于融资业务，将可为市场带来1500亿元左右的资金。

　　而无论最终数字是多少，券商板块及大蓝筹都将是最大受益群体。

　　据上交所负责融资融券业务的副总经理刘啸东之前的表述，融资融券标的股首选上证50公司。

　　东海证券判断，根据融资融券交易试点实施细则标准，标的证券必须是基本面优良的大盘蓝筹股，具备高流动性，不存在被操纵的迹象，主要应产生于沪深300成分股之中。在当前市场估值合理的背景下，短期对标的股票的影响较为中性，"而对在上证50中占多数席位的银行板块而言，将产生一定的有利影响。"

　　此外，有分析人士指出，由于融券融券业务开展后将引入做空机制，虽然短期内对绩差股的直接影响较小，但由于投资者预期市场投资偏好和风格将会发生变化，因此融资融券推出前后可能会对绩差股形成一定的负面影响。

　　上海证券分析师蔡钧毅指出，开展融资融券业务将使获得这一资格的券商增加一种新颖的业务模式和盈利渠道，"不过业务开展初期相应业务规模不会很大，对券商利润的贡献有限。但开展融资融券业务有利于相应券商的品牌提升，也有利于其吸引增量资金开户，增加经纪业务交易量。"蔡钧毅进一步判断，对于其他没有获得业务资格的券商，长期看他们仍将面临客户资源流失的压力。

　　"不论最终出台正式规定时对净资本的要求如何，净资本较大的创新类券商将最有可能成为试点券商，相应的上市券商有中信证券、海通证券、国元证券。"东海证券称。

　　而根据海通证券研究所预测，融资融券推出后，融资融券规模占净资本的比例可达到30%;2009年的短期借贷年化利率约为8%，由此可以测算出证券业在2009年的融资融券利差收入约66.03亿元。在假设条件相同的情况下，龙头券商中信证券在2009年的融资融券利差收入约11.75亿元。

　　海通证券特别提到一点，"大小非"解禁后有相当多的解冻股权需要市值管理，而之前这部分券商托管资产未能给券商带来收益，融资融券推出后，这部分托管股权可以实现融券借贷，从而增加券商的市值管理收益。(东方早报)