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一、市场评价及预期
坚强的股票市场
1、虽然本周中国和中国人民经历了几十年来最强烈的震动，但股票市场仍然表现出坚强的平稳性。当然，大家的注意力已经不在股市，而更多关注灾难中的汶川。就地震对市场的影响来说，我们的判断是短期阶段性的，市场也表现出了较强的承受力。
2、从宏观面来看，地震灾害不会改变中国经济的运行趋势，地震范围远远小于雪灾的范围，受影响的地区经济总量更是不可同日而语，所以其影响应该小于雪灾。由于四川是肉禽生产大省，我们预计生猪价格可能多涨5％－10％甚至更高，推高2季度的CPI 0.3％左右。政策角度，地震灾害一定程度上加剧了类似“滞胀”的风险，我们判断政策取向仍将保持稳定，收紧或是放松的可能都不大。
3、从行业层面来看，地震短期带来对医药、水泥等行业的正面推动，对保险、旅游等行业的负面影响；但从行业研究员就基本面的整体评估来看，影响都并不大，更不会改变行业长期的运行趋势。其中，根据研究员对保险地震赔付的测算结果，目前保险市值下降已经过度反应了比较有限的赔付对公司损益的影响，带来负面冲击下的买入机会。
4、从公司层面来看，以13日停牌的66家川渝公司计算，其流通市值仅占上市公司总流通市值的2.22%（以2008年5月12日收盘价计），净利润占比还不到1%（以2007年年报计），直接影响非常小。
5、所以，就股票市场所面临的经济环境和政策环境，都并没有因为地震而非常变化；所以，我们仍然维持市场处于反弹格局中的基本判断。
最后，让我们为那些处于灾难中的人们祈祷并作我们力所能及的一切吧；虽然在大自然面前，人类如此脆弱；但同样在巨大的灾难面前，人性的力量和光辉，让我们感到骄傲；让我们坚强面对一切！
二、资金流动评价及预期
大盘震荡整理，资金流入医药生物、黑色金属和建筑建材。
三、重点行业评价
四川汶川地震影响点评：可能导致保险股过度下跌1. 08年5月12日14点28分四川汶川发生里氏7.8级强烈地震。由于震中距离四川省会成都、人口密集的德阳和绵阳较近，所以造成比较大的人员和财产损失。截止08年5月13日3点官方确认的死亡人数已经达到8533人，地震将引起市场对于保险赔付上升的担心造成保险公司股价压力。
2.除外责任差异导致财产、人身损失会有不同的结果。财产损失方面我国的家庭财产保险和车险通常将地震列为除外责任，在企业财产保险中则属于附加险，只有在参加主险并额外交费后才能够获得赔偿，所以我们估计只有部分财产险保单承保了地震险。人身保险通常没有将地震除外，这样保险公司因灾害的赔付将大大增加。
3.财产保险以重灾区损失最严重，但是由于保费规模的原因并不严重损毁保险公司价值，真正值得关注的是成都的受损状况。为了测算灾害的极端最大影响，我们假设企业财产险全部承保地震险（但是这是明显过于谨慎的假设）。
本次地震最严重的是阿坝州（辖区包括汶川、理县、茂县等重灾区）、都江堰市和北川县等地，2006年这些地方的保费收入合计2.44亿元，我们在假设所有企业财产险都投保地震附加险并发生全损（极端恶劣假设，通常保险公司在地震高发代并不原因承保地震险，也不会全部全损），赔付最多100亿元。成都市区是大家最为关注的地短评方，以成都的保费规模测算企业财产全部损失的是大约在2000亿元，当然由于成都出现的是房屋裂缝并主要见于一些居民住宅，所以我们相信实际可能产生的损失将远远小于上述数字。考虑通常房屋在投保资产中占比并不大，尤其是房屋的建筑成本占比更低（保险公司可采用重置成本法），我们估计实际赔付最多是并不大的3位数。2007年四川产险市场中中国人保、平安和太保的市场分额分别为44.8%、8.7%和6.4%。
4.人身保险将地震列为保险责任，人员伤亡人数增加还将将引起给付的增长，我们相信以四川地区的经济发达程度看人均投保金额应小于50万，而投保比例也应该比较低（其中比较重要的原因是除都江堰以外，受灾害严重的地区的居民收入水平更低，此外，条件简陋的房屋也更容易发生事故），我们估计该项引起的赔付应在2位数。2007年中国人寿、太保和平安在四川的市场分额分别为38.6%、11%和10.7%。
5.我们认为灾害引起的赔付增加应该被视为一次性影响，并不影响保险公司的长期盈利能力。我们认为由于保险公司收取保费的同时承担了小概率的灾害事件，所以汶川地震这类巨灾会导致当年赔付巨增，引起利润波动。国际上通常在巨灾过后，保险公司都会提高费率建立更为充足的偿付能力。从国际经验看保险股在灾害发生后短期股票价格承压而后恢复，甚至有更好的表现。我国长期以来巨灾保险的发展严重滞后，本次地震或许将推动中国巨灾保险的发展。
6.我们认为3家A股保险公司都会不同程度的受到影响，结合各个公司现有的业务规模和市值，我们认为受影响程度依次是中国太保、中国平安和中国人寿。不过，对于当期业绩的担心可能导致保险股价格承压，而出现过度下跌，这将是买入的机会，建议关注后续的伤亡尤其是财产损失数据。 (本文来源：申银万国 )
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