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　　戴建平 符章冲

　　当大盘蓝筹股再成市场焦点的时候，招商大盘蓝筹基金获准发行。作为专业投资蓝筹股板块的投资机构，如何看待当前的经济形势、市场环境和蓝筹股的投资机遇？带着这些问题，《投资者报》记者专访了其基金经理黄顺祥。

　　逆市发行玄机

　　《投资者报》：招商大盘蓝筹基金主要将投资于哪些品种？

　　黄顺祥：这个新基金产品的投资对象，是市值不低于沪深300指数成份股的最低市值规模的股票。大盘蓝筹股一般是关乎国计民生的资源垄断型大型国有企业，在各行业中具有领先地位，属于典型的“GDP关联”公司，最能从中国经济的持续快速增长中获益，投资这些公司的股票，中长期一般都能给投资者带来稳定的丰厚回报。当然，基金合约也规定，我们可以有一定比例的中小盘绩优成长股、债券等固定收益品种，以平衡风险和收益。

　　《投资者报》：招商大盘蓝筹基金是否是传统意义上的被动复制指数基金？

　　黄顺祥：不是的。虽然沪深300指数成份股是我们可投资股票的主要组成部分，但是我们还会通过很严格的团队智慧筛选，来确定一个可投资的股票池，这个池子里的股票，远比沪深300指数的成份股要少。基金经理本人也有相当的灵活度。

　　《投资者报》：这半年的暴跌主要是大盘蓝筹股率先引发的，市场目前对大盘蓝筹股还有逆反心理。招商大盘蓝筹基金逆市发行，原因何在？

　　黄顺祥：投资情绪是市场永恒的主题。历史数据表明，赚大钱的基民，往往是在市场情绪最不好的时候申购的基金，譬如几年前基金无人问津，净值跌到几毛钱时申购的基民，后来都赚大钱了。去年10月，5000点至6000点附近时，基金的确很好发行，有些基金还出现中签才能申购的现象，但那时候并不是一个好的入市时机。

　　好的发行时机，并不一定是好的建仓投资时机，我们也遭遇到这种苦恼。在市场风险释放得差不多了、该逢低逐步买入抄底的时候，基民投资信心又不足了。市场受情绪的影响太严重，但是我们还是坚持从基金投资人的利益考虑，选择好的入市时机发行。业绩做好了，基民信心上来了，就会持续申购。

　　如何判断市场

　　《投资者报》：目前基金业普遍对宏观经济增速、通胀和外部环境影响抱有忧虑，并逐步固化为对后市悲观的态度，你如何看待？

　　黄顺祥：应该这么说，如果这些因素都不存在，A股股指和大部分股票的价格也就不会无缘无故腰斩过半了。下跌是对包括以上这些因素的风险释放，但是暴跌则是对这些负面因素的过度情绪化反应。目前我们更应该看到的，是这些因素会怎样变化。

　　从目前情况来看，我们判断政府对通胀的调控会有一定效果，下半年CPI会温和回落。作为CPI的先行指标，货币供应增速已经出现回落势头；人民币升值到一定幅度已经对增加进口、缓解国内通胀压力产生作用；下半年美元有望走稳，国际大宗商品价格有望出现一定幅度的高位回落。从根本上说，支撑中国经济长期增长的消费升级、人口红利、城镇化等因素依然没变，中国经济增速可能稍有放缓，但还是比世界大多数国家增速高很多。

　　一些突发性事件譬如雪灾、地震，对物价的影响更多是短期性和心理性的。对这些事件的过度情绪化反应，反而有可能造成短期低点，形成买入良机。

　　《投资者报》：影响市场信心的另一个重要因素：大小非解禁，你怎么看？

　　黄顺祥：在这方面，我们觉得大盘蓝筹股比中小盘股更安全。大盘蓝筹股的大小非持有人，大部分是国有企业，国资委要求国有企业保证控股地位，一般情形下减持的冲动不大。并且目前国资委和证监会对大小非的减持监管正在逐步完善，对违规减持的处罚会慢慢严厉起来，国有企业更犯不着顶风作案违规减持。与此相反，一些中小盘股的大小非持有人的减持冲动会相对更大。

　　《投资者报》：另一个影响市场信心的因素是再融资，大盘蓝筹股再融资的潜在风险，你们如何规避？

　　黄顺祥：我们这样看待再融资问题。一方面是行业属性问题，譬如银行，资产规模做大了要充实资本金充足率——如果资产成长性好，再融资项目预期盈利高，对上市公司有利，我们就会支持这样的再融资。另外一方面，我们也会加强与上市公司的沟通，及时评估这方面的潜在动态，加强风险管理。