申银万国徐明

　　昨日沪深两市股指小幅冲高回落，终盘略微下挫，两市成交量萎缩近8%。

　　短线看，除去突发的意外因素外，短线市场的表现还有两方面的特点：一方面，形态上，两市股指均有构筑右肩的可能，保持着形成头肩底形态的希望。另一方面，成交量总体有所萎缩，但依旧在高位运行。总体来看，量能水平显示短线市场仍然比较活跃。

　　热点方面，短线市场的事件型特征明显。比如，原本就受益于医疗体制改革和行业景气度提升的医药板块，短线受四川地震的影响大幅走强；具有灾后重建概念的水泥板块、具有减产预期的有色金属板块也随之出现脉冲式走强；被认为景气度上扬最明确的煤炭股，短线连续震荡上攻；中国商用飞机有限责任公司挂牌成立，周一引致航空航天板块发力上攻。这些事件型的机会当中，有实质性支撑的是少数。从中可以看出，短线主流资金依旧比较谨慎，而游资的进出相当频繁。

　　短线来看，地震无疑增加了市场的不确定性。而中期来看，最大的不确定性来自于宏观经济。通胀的阴影在短期内难以缓解，上市公司成本压力持续增大，削减了利润空间。另外，国内油价和电价严重扭曲，一旦CPI涨速下降，则这两个板块的调价需求可能会得到一定程度的满足，对整个上市公司利润也会形成明显的打击。

　　周三，一些川渝上市公司复牌涨停显得毫无道理。短线来看，股指摆脱横向整固格局的客观条件并不成熟。后市股指将依托30日均线继续整固，整固后股指仍有望继续反弹。但较多的不确定性因素将制约上档空间，相对低位的区间震荡将是运行主基调。操作上，建议投资者在沪指4000点一线减仓，等待回补的机会。